中国科技股走势及涨跌逻辑
据财经消息，自2000年互联网泡沫破灭以来，我国科技股也悄然萌芽和发展。目前，信息技术产业已成为我国新经济增长的重要引擎。预计到2020年，传媒产业总产值占GDP的比重将超过5%，成为战略性支柱产业。
2000年以来的近15年里，我国科技股的回报率是多少？我们提取了所有信息技术公司，共145只股票，并将其分为三个时间段，研究每个时间段涨幅最高的十只股票的特征。
我们会发现中国科技股走势的三个特点：
一是科技股增速从最初的计算机应用逐渐转向互联网和媒体；
其次，这三个时期的十大科技公司重复率极低。 30只股票中只有2对重叠，这意味着中国科技股的增长往往只能在一段时间内维持，而无法持续。上升；
第三，科技股在一段时间内的涨幅决定了其在较长时期内的涨幅幅度，表明公司股价在成长期后并未持续大幅上涨。
为了更好地了解中国科技股走势与指标之间的关系，我们选取四个时间段涨幅第一的公司作为研究对象进行分析。
（一）金融数据增长是股价上涨的催化剂
财务数据的变化与股价走势大致一致，因此财务数据只是支撑股价上涨的催化剂。此外，我们还可以看到影响股价走势的金融数据三大特征：
一是中国科技公司业绩变化趋势过于剧烈；
其次，中国科技公司的股价往往先于业绩增长；
第三，中国科技企业的财务增速也呈现出由高位回落的趋势；
四是一些股价高涨幅的公司业绩并不亮眼。
（2）疫情前中国科技公司市值未超过100亿。
上文提到，我们发现美国科技股在股价爆发前的市值并未超过100亿美元。无独有偶，中国科技企业在疫情爆发前也遵循了这一模式。我们选取的四家高成长科技公司，股价爆发前市值均不超过100亿元人民币。
这意味着市值较小的公司更受成长股投资者的青睐。
（三）中国科技股基本遵循美股市销率原则
我们发现美国科技股的买卖时机可以通过市销率规律来判断，但在中国却不是这样。
首先，主要表现在两个特点：
首先，中国科技股的市销率普遍较高。从行业比较来看，我们发现信息技术和传媒公司的平均市销率高于大盘，维持在1-5的区间。
其次，增长率高的公司，市销率较大，往往在4以上；
第三，只有当市销率低于4时，才具有更安全的投资价值。
理论上来说，市销率是判断高科技公司的最佳指标之一。可以剔除市盈率极低但主业无核心竞争力、主要依靠非经常性损益增加利润的股票（上市股票）。公司），也有利于检验公司盈利基础的稳定性和可靠性，有效掌握公司盈利质量水平。
因此，市销率越低，公司当前的投资价值就越大。
换句话说，中国科技股的销售比例之所以这么高，是因为其市盈率太大而营收太小。
所以严格来说，中国科技股的风险比美国更大。
但也不乏良好的投资机会和投资标的。例如，对于增长率较高的四家公司来说，每当市销率跌破4时，股价就有大幅上涨的机会。当然，前提是期间的利润足够放量和支撑。
为什么中国科技股很容易下跌却上涨不起来？
中国的经济发展道路和模式与东亚国家非常相似，因此我们认为日本的经验对中国更有指导意义。因此，我们认为中国科技成长股应具备以下特点：
1）公司初期营收和现金流状况并不理想；
2）进入产品研发期，公司业绩将出现爆发式增长，但业绩也会出现较大变化；
3）由于是技术追随型公司，产品壁垒不高，受系统性风险影响较大。
以苹果产业链为例来说明。如今，苹果iPhone手机在大街上随处可见。从它成为“街机”的过程中，我们不难想象这两年苹果从我们身上赚了多少钱，所以它的股价也一路飙升。
当然，理论上，作为苹果的供应商，其业绩也会随着供应量的增加而增长。注意，这里有一个前提，那就是该公司仍然是苹果的供应商。
我们以两家苹果供应商安洁科技和莱宝科技为例。 2007年1月在深圳中小板上市的莱宝高新，是我国最早进入触摸屏行业的公司，被誉为A股触摸屏的龙头企业。其主要产品为触摸屏显示材料。换句话说，莱宝高科是显示器和触摸屏制造商的上游公司。
他之所以能够涉足苹果，是通过一家名为“晨鸿集团”的台湾公司。成立于2005年的晨虹集团是苹果iPhone和iPad最大的触摸屏面板供应商，其60%的营业收入来自苹果；而这个“晨虹集团”也是莱宝高科显示材料的最大客户，最高时莱宝超过52%的产品供应给“晨虹集团”。
就这样，莱宝和苹果建立了关系。
与莱宝高科的“高调”相比，安洁科技2011年底才正式登陆资本市场，是国内一家专注于笔记本、平板、手机功能器件的龙头企业，并已进入资本市场。苹果、惠普等国际一线厂商的供应链。
那么，与苹果的这种供货关系到底给莱宝和安洁带来了什么？
一是股价跟随苹果股价和销量的增长而上涨，但涨幅和稳定性低于苹果；
其次，净利润规模和增速均低于苹果，且由于供应商关系，增速先于苹果下滑；
第三，莱宝和安洁的市盈率和市盈率较高，符合中国科技股的总体特征。
在研究过程中，我们会注意到一个现象：在大致相同的环境和背景下，莱宝的股价比安洁的波动更剧烈，从2000年到2010年，莱宝的股价在大幅上涨后立即迅速下跌，而安洁的股价则保持不变。苹果在2012年一直保持上升趋势，这是什么原因呢？
我们分析有以下几种可能：
首先，2009年是苹果iPhone 4势头强劲的一年，并于2010年4月推出。作为苹果最成功的机型之一，苹果及其供应商都受到了市场的青睐，因此股价迅速上涨。考虑到中国科技股高PE的特点，莱宝的增速高于苹果也是可以理解的。当时安洁尚未上市，错过了炒作“苹果题材”的机会。
其次，2012年苹果iPhone 5上市时，莱宝在发布会上被从苹果供应商名单中剔除。这意味着莱宝无法再享受“苹果”题材带来的高景气，其股价将回归依靠自身业绩增长带来的驱动力。因此，前期涨幅过大的空间会受到回调的压力，也就意味着会出现明显的回调走势。
第三，核心技术是关键！与其他电子元器件厂商相比，安杰科技最大的优势不仅在于创新能力，还在于其研发团队能够深入到大客户新产品的早期设计，增加了公司对下游客户的依赖。因此安洁的下游主要客户数量和质量都非常好，包括苹果、惠普、摩托罗拉、华硕等，并帮助公司保持较高的毛利率水平。正是因为核心技术的保障，安洁科技不仅成功拿下iPhone5的订单，还持续参与其iPhone6、iwatch等产品的供货，并得以享受三联带来的高增长。产品利润、价值和份额等因素。
相比之下，安洁则成为资本市场的宠儿。
从以上案例可以看出，中国科技股的“头肩顶”格局是有原因的：
首先，科技股不存在传承性。除非是行业内的龙头企业，否则跟随者的股价在经历快速上涨后，必然会快速下跌。作为科技的追随者，中国科技股涨跌是一般规律；
其次，中国科技企业市销率过高，风险过高。一旦系统性风险上升，恐慌情绪就会下降；
第三，中国科技企业对其核心技术的掌控程度较低，容易受到海外订单的影响，进而给股价带来一定的不确定性。
成长股如何度过寒冬：在不确定时期寻找确定性机会
我们研究发现，成长股连续9个月反弹，进入分化时间窗口。
前期底部反弹的格局大致在：正月无风格格局；成长股（小盘股）六个月跑赢大盘50%以上；到了第九个月，成长股的超额收益不再扩大，成长股内部也出现了明显的分化。
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